华体会体育平台是一家专注于体育娱乐的领先平台。华体会专注体育竞技，华体会app提供实时体育赛事、华体会棋牌、华体会彩票、华体会百家乐、华体会APP,华体会官网,华体会官方网站,华体会网址,华体会登陆链接,华体会平台,华体会官方平台,华体会app下载,华体会体育靠谱吗,华体会2025最新,华体会世界杯,华体会体育打造安全便捷的互动娱乐平台，体验最好的赛事服务。

　　本轮慢牛行情始于6月23日，我们认为该轮行情共有4个特征：（1）结构性景气是当下市场的主要推动力，从中报预告看，全A整体盈利复苏并不明显，然而大量细分产业的业绩修复及产业动态变化却给出不少惊喜，因此自下而上的投资者对于特定产业如美护、电子、非银的景气复苏的信心很高；（2）内外部不确定性限制短期资金的快速涌入，宏观的预期受灰犀牛事件影响，大多数投资者对整体经济预期都不是太高；（3）市场做多方向明确节奏较为稳健；（4）上半周强于下半周。

　　展望后市，短期看，下周可略偏多一些，过往经验显示，债市大跌后由于情绪偏弱导致的二轮调整一般在5个交易日左右，此外我们跟踪的情绪指标（债基久期变动速度、农商行、保险净买入长债规模）均超过做空拥挤度阈值，这意味着短期内债市可能迎来阶段性修复。中期看，二轮调整后债市或对商品价格、股市等上涨边际钝化，后续或进入交易逻辑混沌的窄幅波动期，建议保持中性态度波段操作。未来债市变盘的因素关注中美贸易冲突，虽然中美对等关税再度展期90天，但随着美国与其他国家关税大多完成谈判落地，此前市场更多押注中美“蜜月期”的逻辑可能反转，但需保持耐心等待观察。

　　7月底以来，创新药板块波动加剧，多个创新药指数当月涨幅超过4%，港股创新药（CNY）涨幅超过4.9%，同时，大量资金借道ETF购入创新药板块。广发中证香港创新药ETF净流入为27.11亿元，汇添富国证港股通创新药ETF，银证港股通创新药ETF、华宝恒生港股通创新药精选ETF、景顺长城中证港股通创新药ETF等净申购额均有不同程度的净流入。随着资金涌入，部分创新药主题ETF份额创上市以来新高。后续市场创新药市场仍有更多增量资金可期。

　　风险分析：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。部分材料整理自公开新闻报导，信息可能存在不准确的问题。文中数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提取时间具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。基金仓位测算结果主要基于模型计算，因此对市场及相关交易做了一些合理假设，但这样可能会导致基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画实际情况，可能会与真实的情况出现偏差。而且数据源通常存在极少量的缺失值，会弱微增加模型的统计偏误，历史数据的区间选择也会对结果产生一定的影响。

　　腾讯25Q2财报收入超预期，多项业务在AI的促进下实现加速增长。其中，游戏业务加大了虚拟队友/NPC角色等方面AI应用；AI驱动广告平台改进，点击率提升明显；企业客户对AI相关服务需求持续增加。幻觉一直是阻碍企业级AI应用落地的关键因素，学术界和产业界加速探索工程化手段，以助力AI产品实践落地。A股市场保持高景气度，8月两市日均成交额为1.85万亿，同比增长211.2%，成交额持续放大一方面反映市场流动性趋好，另一方面为券商和互联网金融板块Q2/Q3业绩增长提供了保障。

　　近期机器人行业召开诸多大会，均保持很高的热度，让大家看到了人形机器人的产业进步，为板块带来持续的催化。当下我们认为，大模型方向的关注度预计会持续提升，无论是模型架构设计，还是说模型方案对应的数据采集等或均将孕育机会；场景落地将不断推进，预计人形机器人会逐步在特定场景下实现商业化闭环，并在实际应用不断迭代升级并实现能力的迁移扩散，从而进一步拓展应用场景；供应链环节持续孕育商机，无论是新品推出、还是新的客户供应链切入，都值得关注。后续仍有智元机器人合作伙伴大会、Optimus三代机发布、国产机器人招投标等潜在催化值得关注。我们继续看好板块整体行情，推荐产业趋势更优、放量更快的传感器、灵巧手、垂类应用端、国产供应链条等环节。

　　锂电设备：固态电池技术持续优化，下游应用场景拓展顺利。鹏辉能源宣布已将固态电池能量密度已由280Wh/Kg提升至320Wh/Kg，且正推进固态电池中试线月底建成。国轩高科固态电池“金石电池”处于中试量产阶段，同时，已启动全固态电池量产线的设计工作。德尔股份公告在上海已经建成固态电池样品试制线，目前在加快推进中试线建设。固态电池各厂商技术攻坚顺利，并且积极推进中试线建设，提出量产线规划方案。此外，固态电池在对成本极度敏感的储能领域拓展顺利，南都电源公告成功斩获总容量高达2.8GWh的独立储能项目订单，该项目将采用南都自主研发的314Ah储能半固态电池，这也是固态电池技术首次在国内吉瓦时级别储能项目中，实现商业应用。固态电池技术能解决大规模储能对“绝对安全”与“长久可靠”的核心诉求。固态电池在技术突破及应用场景拓展等方面催化不断。

　　国内CXO行业经历医药市场投融资遇冷以及新冠大订单带来的高基数影响，23-24年行业进入调整阶段，业绩承压。海外市场需求23年底开始出现复苏，24年国内头部企业海外订单出现恢复性增长，率先迎来经营拐点。国内诸多创新药资产近年来陆续进入临床中后期，临床数据不断通过概念验证，出海趋势逐渐明确，诸多首付款以及潜在里程碑的确认成为国内创新药企资金重要来源。同时随着今年上半年港股市场的活跃以及科创板未盈利企业上市渠道再次开启，国内需求有望迎来进一步恢复，带动CXO产业链进入新一轮发展阶段。

　　1-7月我国基建投资增速录得7.29%，较1-6月增速下降1.61个百分点，其中狭义基建（不含电力）增速录得3.2%，较1-6月下降1.4个百分点，受二季度财政基建支出较弱和施工淡季影响较大。三季度以来“两重”项目持续推进，水上运输、水利和铁路运输业累计增速分别为18.9%、12.6%和5.9%，“两重”资金支持的重点领域保持较高增速，资金方面7月社融中政府债券为主要增量，企事业中长期贷款较去年同期少增，预计下半年“两重”等资金支持重点领域将维持较高增速，建议关注相关受益企业。